盡調(diào)要求增至11項(xiàng) 城投債發(fā)行門檻再升高
“總體原則是不新增地方政府債務(wù)、募投項(xiàng)目應(yīng)為具有經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的非公益性項(xiàng)目。”一名主承人士對(duì)本報(bào)記者表示]
城投債的發(fā)行繼續(xù)受限，43號(hào)文的影響進(jìn)一步發(fā)酵到交易商協(xié)會(huì)下轄的銀行間債券發(fā)行市場(chǎng)。
12月1日，銀行間交易商發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善債務(wù)融資工具注冊(cè)發(fā)行工作的通知》及包括《地方政府說(shuō)明函》、《主承銷商盡職調(diào)查要點(diǎn)》在內(nèi)的三個(gè)附件，對(duì)城投債等債務(wù)融資工具在銀行間市場(chǎng)的注冊(cè)發(fā)行進(jìn)行規(guī)范。
“總之，需要提交更多的注冊(cè)資料。后續(xù)無(wú)論是注冊(cè)還是發(fā)行，均需要最起碼三個(gè)部門出具文件：人民政府說(shuō)明函、同級(jí)財(cái)政部門和審計(jì)部門分別出負(fù)債率和債務(wù)情況說(shuō)明?！币幻A東區(qū)股份制銀行的主承人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。
“總體原則是不新增地方政府債務(wù)、募投項(xiàng)目應(yīng)為具有經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的非公益性項(xiàng)目?！币幻麉⒓映墙ü救谫Y內(nèi)部通氣會(huì)的主承人士對(duì)本報(bào)記者表示。
11項(xiàng)盡調(diào)規(guī)范城投發(fā)債
《主承銷商盡職調(diào)查要點(diǎn)》規(guī)定了主承在承銷城建融資企業(yè)債券時(shí)需要調(diào)查的11項(xiàng)內(nèi)容，其中新增了平臺(tái)資格、債務(wù)甄別、與政府相關(guān)的市場(chǎng)化安排、財(cái)政性資金流入、補(bǔ)充三年內(nèi)審計(jì)結(jié)果等內(nèi)容。
“基本上是在原有的盡調(diào)基礎(chǔ)上，主承就存量/新增債務(wù)分類等進(jìn)行補(bǔ)充，而且需要律師發(fā)表意見(jiàn)?！币幻鞒腥耸繉?duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。
相比之前的盡調(diào)，主承銷商還需要對(duì)地方政府債務(wù)的審計(jì)結(jié)果進(jìn)行文件補(bǔ)充。“應(yīng)補(bǔ)充發(fā)行人及所在區(qū)域最近三年是否經(jīng)審計(jì)署審計(jì)及其審計(jì)結(jié)果。涉及到審計(jì)問(wèn)題的，應(yīng)及時(shí)披露；需要整改的，補(bǔ)充整改報(bào)告相關(guān)要求、目前整改情況。”
在募投資金用途方面，“強(qiáng)調(diào)募集資金用途合法合規(guī)，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的，需要匡算依據(jù)；用于項(xiàng)目的，為非公益性項(xiàng)目；歸還貸款的，要追溯原貸款用途。”上述人士對(duì)上述《通知》中有關(guān)城建企業(yè)融資的規(guī)范進(jìn)行總結(jié)稱。
上述人士進(jìn)一步解釋稱，此次通氣會(huì)上要求，融資用于償還銀行貸款的，明確不得用于BT業(yè)務(wù)和土地一級(jí)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)形成的銀行貸款，但可以用于償還已完成土地一級(jí)開(kāi)發(fā)并取得土地使用權(quán)證的出讓用地形成的銀行貸款。
對(duì)于保障房相關(guān)的募投資金，此次內(nèi)部通氣會(huì)還做了具體規(guī)定：針對(duì)棚戶區(qū)改造的保障房項(xiàng)目，若發(fā)行人能夠提供當(dāng)?shù)貒?guó)土和房管部門的專項(xiàng)說(shuō)明文件，可使用募集資金收購(gòu)存量商品房，作為保障性住房，積極關(guān)注后期住建部出臺(tái)的指導(dǎo)意見(jiàn)。保障房項(xiàng)目的募集資金不得用于償還信托貸款，不得償還納入預(yù)算的銀行貸款，可以用于項(xiàng)目建設(shè)。對(duì)于已發(fā)行原募集資金擬投資項(xiàng)目已完工的情況，建議變更募集資金用于新項(xiàng)目投資，并按照定向發(fā)行協(xié)議的約定進(jìn)行存續(xù)期處理。
另外，《要點(diǎn)》規(guī)定主承銷商需要對(duì)資產(chǎn)真實(shí)性及合規(guī)性、與政府相關(guān)的市場(chǎng)化安排、財(cái)政性資金流入情況、發(fā)行人其他融資情況、審計(jì)署審計(jì)情況的盡調(diào)做具體的規(guī)定，并要求對(duì)相關(guān)的主承人員進(jìn)行培訓(xùn)。
在資產(chǎn)真實(shí)性條款中，《要點(diǎn)》特別指出，“涉及土地資產(chǎn)的，應(yīng)詳細(xì)補(bǔ)充資產(chǎn)權(quán)屬的合規(guī)性、入賬依據(jù)、入賬價(jià)值等情況，涉及出讓土地的，明確土地出讓金繳納情況。對(duì)于未及時(shí)足額繳納土地出讓金的項(xiàng)目，建議地方政府或主管部門出具相關(guān)依據(jù)及后續(xù)整改計(jì)劃?！?/font>
在與政府相關(guān)的市場(chǎng)化安排條款中，《要點(diǎn)》還規(guī)定，地方政府對(duì)企業(yè)的支持應(yīng)制度化和市場(chǎng)化，主承銷商需補(bǔ)充政府對(duì)發(fā)行人的支持機(jī)制及落實(shí)情況（如補(bǔ)貼協(xié)議、履行情況）、相關(guān)支持文件、未來(lái)規(guī)劃等；存在與政府（包括其他城鎮(zhèn)建設(shè)企業(yè)）大額往來(lái)款的，需補(bǔ)充賬齡、前五大往來(lái)方及應(yīng)收款項(xiàng)回款計(jì)劃；沒(méi)有明確回款計(jì)劃，需協(xié)調(diào)政府予以明確。
一名國(guó)有大行主承人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱：“新的盡調(diào)規(guī)范對(duì)主承有很高的要求，包括現(xiàn)金流預(yù)測(cè)表還有審計(jì)結(jié)果等?！?/font>
上述主承所言的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)表是指《要點(diǎn)》規(guī)定的要對(duì)財(cái)政資金注入情況進(jìn)行分析，“主承銷商需對(duì)發(fā)行人過(guò)去及未來(lái)財(cái)政性資金流入占經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入比重進(jìn)行分析。內(nèi)容涵蓋現(xiàn)金流預(yù)測(cè)表、預(yù)測(cè)依據(jù)和預(yù)測(cè)結(jié)果?，F(xiàn)金流預(yù)測(cè)表需包括歷史近三年現(xiàn)金流情況及未來(lái)三至五年（期限一年內(nèi)項(xiàng)目預(yù)測(cè)未來(lái)三年，其余項(xiàng)目預(yù)測(cè)未來(lái)五年）現(xiàn)金流占比預(yù)測(cè)情況?！?/font>
至于審計(jì)結(jié)果，《要點(diǎn)》規(guī)定“主承銷商應(yīng)補(bǔ)充發(fā)行人及所在區(qū)域最近三年是否經(jīng)審計(jì)署審計(jì)及其審計(jì)結(jié)果。涉及到審計(jì)問(wèn)題的，應(yīng)及時(shí)披露；需要整改的，補(bǔ)充整改報(bào)告相關(guān)要求、目前整改情況。”
增加平臺(tái)資格審核
一名國(guó)有大行主承人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，此次城投融資規(guī)范也涉及到了城投資格的審定，“對(duì)于銀監(jiān)會(huì)融資平臺(tái)名單內(nèi)外的企業(yè)，之前交易商協(xié)會(huì)并不做區(qū)分，但此次明確規(guī)定要參考審計(jì)署、銀監(jiān)會(huì)以及財(cái)政部的融資平臺(tái)名單，并以此進(jìn)行排除?！?/font>
另外一個(gè)值得關(guān)注的原則是，不得新增政府債務(wù)，《要點(diǎn)》規(guī)定，“發(fā)行人存量及新增債務(wù)分類情況、政府對(duì)發(fā)行人融資職能的剝離情況，并附同級(jí)審計(jì)部門意見(jiàn)；發(fā)行人舉借債務(wù)不會(huì)增加政府債務(wù)規(guī)模；政府不會(huì)通過(guò)財(cái)政資金直接償還該筆債務(wù)?！?/font>
為降低城投債風(fēng)險(xiǎn)，《要點(diǎn)》還規(guī)定發(fā)行人應(yīng)建立市場(chǎng)化的償債保障機(jī)制。
對(duì)于不同等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)，主承需要有不同的應(yīng)對(duì)方案，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)發(fā)行項(xiàng)目，主承可以建議發(fā)行人降低注冊(cè)金額、調(diào)整注冊(cè)品種、延長(zhǎng)發(fā)行期限，增加擔(dān)保及資產(chǎn)質(zhì)押。
其中可能觸發(fā)高度風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注的項(xiàng)目，主承應(yīng)該建議發(fā)行人降低注冊(cè)金額，可選擇項(xiàng)目收益票據(jù)或長(zhǎng)期限品種，延長(zhǎng)發(fā)行期限至10年以上，增加第三方擔(dān)保，增加資產(chǎn)抵質(zhì)押；對(duì)于一般風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注項(xiàng)目，建議調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、補(bǔ)充詳細(xì)的償債計(jì)劃等措施。（覃蓀）
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