人民幣出海五年離岸市場(chǎng)全球開(kāi)花

2014-11-17 08:44 來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)(上海)

　　隨著國(guó)際市場(chǎng)需求日益增多以及政策層面的配合，人民幣離岸中心全球開(kāi)花、人民幣全球支付地位不斷晉級(jí)、投資渠道逐步打開(kāi)、一些國(guó)家的央行已將人民幣作為儲(chǔ)備貨幣等，這一系列驕人成績(jī)都讓全球市場(chǎng)對(duì)人民幣“另眼相看”。

　　“上海自貿(mào)區(qū)的設(shè)立在人民幣國(guó)際化的過(guò)程中邁出了很好的一步，并在努力創(chuàng)新一些機(jī)制。但要建立一個(gè)更有深度的市場(chǎng)，包括多樣化的產(chǎn)品，以及一個(gè)豐富的衍生品市場(chǎng)尚需時(shí)日。如果能夠?qū)崿F(xiàn)這些，將大大促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易，也是實(shí)現(xiàn)人民幣全面兌換的重要一步?！卑猜?lián)集團(tuán)（AllianzSE）董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官邁克爾·狄克曼（MichaelDiekmann）日前在上海接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　全時(shí)區(qū)聯(lián)動(dòng)

　　人民幣國(guó)際地位日益凸顯

　　近一年來(lái)，依靠貿(mào)易驅(qū)動(dòng)的跨境人民幣業(yè)務(wù)增速明顯，從國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣發(fā)展為投資貨幣，并朝著成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的這一人民幣國(guó)際化之路穩(wěn)步有序地推進(jìn)。

　　作為人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的第一步，我國(guó)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)正顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。根據(jù)中國(guó)人民銀行提供的金融數(shù)據(jù)，2010年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)量為5061億元，2013年增至4.63萬(wàn)億元，而在今年前三季度這一數(shù)字達(dá)到4.82萬(wàn)億元。越來(lái)越多的跨國(guó)企業(yè)正洞察到人民幣國(guó)際化和管制放寬帶來(lái)的機(jī)遇，使用人民幣可幫助中國(guó)企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其便利性和成本都有好處。

　　隨著貨幣互換、清算行的全球布局，人民幣離岸中心已實(shí)現(xiàn)全時(shí)區(qū)覆蓋，這為人民幣跨境結(jié)算提供了基礎(chǔ)，將人民幣業(yè)務(wù)推上一個(gè)新的高度。

　　作為全球人民幣的樞紐，香港地區(qū)憑借在全球金融體系中的重要地位以及中國(guó)內(nèi)地轉(zhuǎn)口貿(mào)易港的有利地位，已建立全球最具規(guī)模與競(jìng)爭(zhēng)力的人民幣離岸市場(chǎng)，擁有最大的離岸人民幣資金池；而在過(guò)去的一年里，亞洲以外的最具規(guī)模的人民幣離岸市場(chǎng)正在歐洲逐步成形，首只人民幣主權(quán)債券日前已在倫敦成功發(fā)行；此外，目前加拿大、澳大利亞以及北美和非洲、中東等多個(gè)國(guó)家及地區(qū)，都在致力于打造全球或者地區(qū)性的人民幣離岸中心，就連一度被外界視為人民幣國(guó)際化最后一站的美國(guó)市場(chǎng)也正在發(fā)生微妙變化。人民幣離岸業(yè)務(wù)這塊“蛋糕”確實(shí)已經(jīng)越做越大，且同人民幣相關(guān)的各種金融活動(dòng)日趨活躍。渣打銀行預(yù)計(jì)2014年末離岸人民幣總資產(chǎn)將至少增長(zhǎng)40%達(dá)到2.5萬(wàn)億元；點(diǎn)心債券市場(chǎng)規(guī)模或?qū)⑼黄?500億元。

　　“海外市場(chǎng)對(duì)人民幣不太熟悉，因此現(xiàn)在人民幣離岸市場(chǎng)‘全球開(kāi)花’的效應(yīng)越強(qiáng)，越有利于提升國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的關(guān)注意識(shí)。盡管這未必很快能夠讓企業(yè)行為有很大實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)變，但更多的企業(yè)愿意去看一看到底如何運(yùn)用人民幣。”摩根大通大中華區(qū)資金服務(wù)部產(chǎn)品總監(jiān)顧瑋對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。

　　實(shí)際上，貿(mào)易伙伴對(duì)人民幣跨境使用的認(rèn)可度已在增強(qiáng)，根據(jù)環(huán)球銀行金融電訊會(huì)（SWIFT）最新的人民幣交易追蹤顯示，過(guò)去兩年“真正”的離岸交易中心（不包括中國(guó)內(nèi)地及香港）之間的國(guó)際人民幣付款價(jià)值增長(zhǎng)高達(dá)837%，整體增長(zhǎng)則為378%，2014年9月的占有率為3.25%。德銀預(yù)測(cè)中歐雙邊貿(mào)易人民幣結(jié)算量將在三年后增長(zhǎng)兩倍，占到中國(guó)全球貿(mào)易總規(guī)模的5%~6%。

　　顧瑋認(rèn)為，鼓勵(lì)企業(yè)在貿(mào)易中以人民幣計(jì)價(jià)還是要從公司間交易開(kāi)始。

　　值得注意的是，在國(guó)內(nèi)人民幣價(jià)格形成機(jī)制尚未充分市場(chǎng)化的背景下，當(dāng)前以“跨境貿(mào)易結(jié)算+離岸市場(chǎng)”為主要模式推動(dòng)人民幣國(guó)際化所連帶產(chǎn)生的套利行為值得警惕?！霸诎度嗣駧?CNY)和離岸人民幣(CNH)的匯差直接導(dǎo)致了人民幣資金流向，當(dāng)前，人民幣經(jīng)常項(xiàng)下的流動(dòng)已經(jīng)比較自由，市場(chǎng)因素也會(huì)導(dǎo)致以后利差的逐步縮窄。”顧瑋對(duì)本報(bào)稱。

　　套利空間的存在使得企業(yè)很有興趣使用人民幣進(jìn)行結(jié)算。“所以不是說(shuō)市場(chǎng)的套利一定是不好的，因?yàn)樗菫榱苏５慕?jīng)濟(jì)活動(dòng)，并推動(dòng)了人民幣的貿(mào)易結(jié)算，這是一個(gè)開(kāi)始?！睎|方匯理銀行亞洲利率策略主管張淑嫻此前向本報(bào)指出，而慢慢形成了這一市場(chǎng)之后，想要海外投資者更多地持有并使用人民幣，一定要有人民幣的資產(chǎn)以及可投資的渠道。

　　基本功還要做扎實(shí)任重道遠(yuǎn)

　　5年來(lái)人民幣國(guó)際化屢屢提速且碩果累累，卻依然任重道遠(yuǎn)。“中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力決定了人民幣將來(lái)一定會(huì)是一個(gè)很重要的貨幣，但人民幣未來(lái)的機(jī)會(huì)有多大，取決于其何時(shí)可以完全自由流通，而現(xiàn)在還只是剛剛起航?！币患彝赓Y銀行中國(guó)區(qū)副行長(zhǎng)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。

　　相對(duì)于過(guò)去集中在個(gè)人和貿(mào)易項(xiàng)下，即將上線的滬港通成為人民幣國(guó)際化的最新催化劑，離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展將來(lái)或逐步依賴資本項(xiàng)下的業(yè)務(wù)推動(dòng)?！柏泿庞辛送顿Y價(jià)值，資本項(xiàng)下的資金流才會(huì)多，流動(dòng)性越強(qiáng)，也會(huì)鼓勵(lì)人們更多去使用人民幣?！鳖櫖|稱。

　　資本項(xiàng)目管制或成為人民幣國(guó)際化漫漫之路的最大“瓶頸”?！百Y金進(jìn)入中國(guó)和中國(guó)資金走出去都受到管制，如果這方面沒(méi)有太大改變，會(huì)影響人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣?！卑男裸y行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛（微博）對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，另外還有一些技術(shù)上的問(wèn)題，如中國(guó)跨境支付清算系統(tǒng)(CIPS)的建立，通過(guò)這樣一個(gè)實(shí)時(shí)交易系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行對(duì)人民幣的全球交易。

　　從一個(gè)受控制的市場(chǎng)到一個(gè)完全自由化的市場(chǎng)非一日之功，業(yè)界所達(dá)成的共識(shí)是，資本賬戶開(kāi)放應(yīng)該是在套利空間盡可能縮小的情況下操作，并且在滿足宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定、利率市場(chǎng)化、匯率有彈性的三個(gè)條件之后進(jìn)行，因此目前中國(guó)資本項(xiàng)目的全面開(kāi)放或許不是最好時(shí)機(jī)?！岸谫Y本項(xiàng)下開(kāi)放的內(nèi)容里，最關(guān)鍵的還是在于跨境的直接投資。滬港通正好成為人民幣跨境直接投資的一個(gè)非常典型事件，意義尤為重要?！敝袊?guó)光大控股有限公司CEO陳爽對(duì)本報(bào)稱，額度管理下的適當(dāng)開(kāi)放是中國(guó)現(xiàn)階段的選擇，這還是未來(lái)的一條路。

　　上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授、現(xiàn)代金融研究中心主任潘英麗建議，在人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，中國(guó)可以學(xué)習(xí)美元，從以前的資本項(xiàng)目管制思維轉(zhuǎn)向有效管理，是當(dāng)前中國(guó)金融改革需要解決的核心問(wèn)題。

　　“人民幣國(guó)際化還需要加速，繼續(xù)布局和培育人民幣離岸中心，開(kāi)放更大的自貿(mào)區(qū)，迅速加強(qiáng)滬港通以及金磚銀行、亞洲投資銀行的投資進(jìn)程?！睎|方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇對(duì)本報(bào)稱。

責(zé)編：趙心瑗