黃金期貨周報(bào)：銀行間互換交易或造成黃金大跌
廣發(fā)期貨有限公司 馮亮
我們的觀點(diǎn)
上周黃金(1706.00,2.10,0.12%)市場(chǎng)最大的焦點(diǎn)莫過(guò)于周三(2月29日)發(fā)生的大跌，金價(jià)當(dāng)天最低至1689.10美元，最大跌幅超過(guò)100美元。在此之前，黃金一直高歌猛進(jìn)，特別是在歐洲央行(ECB)預(yù)計(jì)進(jìn)行第二輪LTRO將繼續(xù)向歐洲銀行系統(tǒng)輸送巨量流動(dòng)性的預(yù)期下，金價(jià)步步逼近1800美元。
但是黃金這一次的大跌完全改變黃金的上漲勢(shì)頭。對(duì)于此黃金的大跌，市場(chǎng)普遍將起因歸咎于伯南克在國(guó)會(huì)發(fā)表證詞表明，美聯(lián)儲(chǔ)近期不會(huì)推出更多貨幣刺激措施。對(duì)此我確實(shí)不敢茍同，從黃金的歷史來(lái)看，黃金一天之內(nèi)出現(xiàn)近100美元的大跌是很罕見(jiàn)的。
一般來(lái)說(shuō)，能引發(fā)如此跌幅的原因有兩個(gè)，第一出現(xiàn)重大的金融危機(jī)，或者政治危機(jī)；第二黃金漲幅巨大出現(xiàn)了獲利了結(jié)。雖然，伯南克作為美聯(lián)儲(chǔ)主席在金融市場(chǎng)有著舉足輕重的地位，但是能使得金價(jià)在短期內(nèi)跌幅近百也是史無(wú)前例的。更何況仔細(xì)品味伯南克的講話，其實(shí)并沒(méi)有太多的新意。舉個(gè)例子，伯南克宣布進(jìn)行第一次QE的時(shí)候，金價(jià)漲幅也不過(guò)才幾十美元。除此之外，還有一種流行的說(shuō)法是基金平倉(cāng)所致，這種情況是有先例。去年黃金創(chuàng)出了1922美元的歷史新高前后，黃金就曾經(jīng)在8、9月份分別出現(xiàn)過(guò)類似的大跌。不過(guò)，如果我們仔細(xì)分析一下就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在去年出現(xiàn)大跌之前，黃金雖然價(jià)格和交易量都在上升，但是持倉(cāng)量已經(jīng)偷偷減少。但是這一次，黃金除了價(jià)格和交易量大幅增加之外，其持倉(cāng)也在迅猛增加，這是非常典型的多頭態(tài)勢(shì)。從邏輯上來(lái)說(shuō)，在如此短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)如此大的跌幅，恐怕沒(méi)有哪個(gè)基金能全身而退。那到底是什么原因?qū)е麓舜谓饍r(jià)大跌呢？我個(gè)人認(rèn)為很可能跟銀行間的黃金互換協(xié)議有關(guān)。一般情況下，如果一間銀行出現(xiàn)了資金困難，它就有可能與其他銀行簽署黃金互換協(xié)議。
銀行可以用黃金換取其他銀行給予資金，但是在某一段時(shí)間之后，當(dāng)銀行渡過(guò)了流動(dòng)性困難的時(shí)期，它還可以用現(xiàn)金將黃金按照協(xié)議的價(jià)格買回來(lái)。比如2010年1月份，黃金的大跌就與國(guó)際清算銀行與其他一些歐洲銀行進(jìn)行的黃金互換協(xié)議有關(guān)。對(duì)于此次大跌，我們還需要注意一些問(wèn)題，有三點(diǎn)，
第一，此次大跌是從倫敦黃金市場(chǎng)最先開(kāi)始的，
第二，黃金大跌過(guò)后的幾天明顯缺乏賣盤跟進(jìn)，
第三，歐洲央行(ECB)本周進(jìn)行的第二輪三年期長(zhǎng)期再融資操作(LTRO2)獲得了5295.31億歐元的需求，規(guī)模略超市場(chǎng)預(yù)期。歐洲央行公布的結(jié)果顯示，共計(jì)800家銀行向歐洲央行的這一流動(dòng)性操作申請(qǐng)貸款，需求超出市場(chǎng)預(yù)期的4700億歐元左右，亦超出去年12月該行第一輪LTRO的規(guī)模--4890億歐元。如此一來(lái)，歐洲央行的兩輪LTRO共計(jì)獲得逾1萬(wàn)億歐元的需求。這些事情或許都不是孤立的。
如果上述推論是成立的話，那么此次黃金大跌應(yīng)該屬于孤立事件，也就意味著這次下跌只能是短期內(nèi)的突發(fā)事件。硝煙散去，黃金還會(huì)按照原來(lái)的趨勢(shì)繼續(xù)前行。廣發(fā)期貨有限公司 馮亮
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上周黃金(1706.00,2.10,0.12%)市場(chǎng)最大的焦點(diǎn)莫過(guò)于周三(2月29日)發(fā)生的大跌，金價(jià)當(dāng)天最低至1689.10美元，最大跌幅超過(guò)100美元。在此之前，黃金一直高歌猛進(jìn)，特別是在歐洲央行(ECB)預(yù)計(jì)進(jìn)行第二輪LTRO將繼續(xù)向歐洲銀行系統(tǒng)輸送巨量流動(dòng)性的預(yù)期下，金價(jià)步步逼近1800美元。
但是黃金這一次的大跌完全改變黃金的上漲勢(shì)頭。對(duì)于此黃金的大跌，市場(chǎng)普遍將起因歸咎于伯南克在國(guó)會(huì)發(fā)表證詞表明，美聯(lián)儲(chǔ)近期不會(huì)推出更多貨幣刺激措施。對(duì)此我確實(shí)不敢茍同，從黃金的歷史來(lái)看，黃金一天之內(nèi)出現(xiàn)近100美元的大跌是很罕見(jiàn)的。
一般來(lái)說(shuō)，能引發(fā)如此跌幅的原因有兩個(gè)，第一出現(xiàn)重大的金融危機(jī)，或者政治危機(jī)；第二黃金漲幅巨大出現(xiàn)了獲利了結(jié)。雖然，伯南克作為美聯(lián)儲(chǔ)主席在金融市場(chǎng)有著舉足輕重的地位，但是能使得金價(jià)在短期內(nèi)跌幅近百也是史無(wú)前例的。更何況仔細(xì)品味伯南克的講話，其實(shí)并沒(méi)有太多的新意。舉個(gè)例子，伯南克宣布進(jìn)行第一次QE的時(shí)候，金價(jià)漲幅也不過(guò)才幾十美元。除此之外，還有一種流行的說(shuō)法是基金平倉(cāng)所致，這種情況是有先例。去年黃金創(chuàng)出了1922美元的歷史新高前后，黃金就曾經(jīng)在8、9月份分別出現(xiàn)過(guò)類似的大跌。不過(guò)，如果我們仔細(xì)分析一下就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在去年出現(xiàn)大跌之前，黃金雖然價(jià)格和交易量都在上升，但是持倉(cāng)量已經(jīng)偷偷減少。但是這一次，黃金除了價(jià)格和交易量大幅增加之外，其持倉(cāng)也在迅猛增加，這是非常典型的多頭態(tài)勢(shì)。從邏輯上來(lái)說(shuō)，在如此短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)如此大的跌幅，恐怕沒(méi)有哪個(gè)基金能全身而退。那到底是什么原因?qū)е麓舜谓饍r(jià)大跌呢？我個(gè)人認(rèn)為很可能跟銀行間的黃金互換協(xié)議有關(guān)。一般情況下，如果一間銀行出現(xiàn)了資金困難，它就有可能與其他銀行簽署黃金互換協(xié)議。
銀行可以用黃金換取其他銀行給予資金，但是在某一段時(shí)間之后，當(dāng)銀行渡過(guò)了流動(dòng)性困難的時(shí)期，它還可以用現(xiàn)金將黃金按照協(xié)議的價(jià)格買回來(lái)。比如2010年1月份，黃金的大跌就與國(guó)際清算銀行與其他一些歐洲銀行進(jìn)行的黃金互換協(xié)議有關(guān)。對(duì)于此次大跌，我們還需要注意一些問(wèn)題，有三點(diǎn)，
第一，此次大跌是從倫敦黃金市場(chǎng)最先開(kāi)始的，
第二，黃金大跌過(guò)后的幾天明顯缺乏賣盤跟進(jìn)，
第三，歐洲央行(ECB)本周進(jìn)行的第二輪三年期長(zhǎng)期再融資操作(LTRO2)獲得了5295.31億歐元的需求，規(guī)模略超市場(chǎng)預(yù)期。歐洲央行公布的結(jié)果顯示，共計(jì)800家銀行向歐洲央行的這一流動(dòng)性操作申請(qǐng)貸款，需求超出市場(chǎng)預(yù)期的4700億歐元左右，亦超出去年12月該行第一輪LTRO的規(guī)模--4890億歐元。如此一來(lái)，歐洲央行的兩輪LTRO共計(jì)獲得逾1萬(wàn)億歐元的需求。這些事情或許都不是孤立的。
如果上述推論是成立的話，那么此次黃金大跌應(yīng)該屬于孤立事件，也就意味著這次下跌只能是短期內(nèi)的突發(fā)事件。硝煙散去，黃金還會(huì)按照原來(lái)的趨勢(shì)繼續(xù)前行。
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